海都網(wǎng)—海峽都時報訊　近期住建部、國土部、國務(wù)院、中央政治局持續(xù)表態(tài)，將繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控，從行為分析的角度看，我們認(rèn)為當(dāng)前的調(diào)控動作是配合下半年控通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)大目標(biāo)，而房地產(chǎn)市場作為通脹預(yù)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整之重心，政策上必須加緊，不見效果不放松。我們看好受地產(chǎn)調(diào)控影響的資金流入股市從而直接受益的券商，而對地產(chǎn)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

券商股的機(jī)會

　　1.地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲，將逼迫部分資金入市

　　本輪地產(chǎn)調(diào)控背景重大，涉及控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)大局，更關(guān)系到民生、和諧社會的建立，預(yù)計最終會達(dá)到中央政府目標(biāo)，也就是可以預(yù)期“炒房、炒樓”將成為歷史名詞，大部分資金將從房地產(chǎn)撤退而進(jìn)入估值很低廉的股市。

　　近期地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險凸現(xiàn)，資本市場將承擔(dān)解決部分債務(wù)之重任，國資證券化大潮將來臨；而證監(jiān)會也有任務(wù)做大市場，那么引入活水成為催化劑，我們觀察到近期國際板的傳聞和轉(zhuǎn)融通的放開均是具體舉措。

　　在這種背景下，券商作為資金入市做大市場的受益者將成為必然邏輯。

　　2.當(dāng)前券商板塊估值低廉，股價已經(jīng)接近產(chǎn)業(yè)重估價值，極易產(chǎn)生爆發(fā)行情

　　券商板塊在低傭金、競爭激烈、證券市場波動巨大的行業(yè)背景下，企業(yè)盈利波動很大，市場估值非常低廉，不少公司的股價低于產(chǎn)業(yè)重估價值，也就是按照牌照，網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)業(yè)收購價值來看非常值得，這是比較罕見的。

　　我們還注意到當(dāng)前券商的盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，從過去單一的傭金為主開始增加直投，資產(chǎn)管理等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，盈利的穩(wěn)定性和成長性開始體現(xiàn)，但市場對此預(yù)期不足。

　　在這種背景下，從歷史經(jīng)驗來看，后期在政策出臺后，券商作為市場行情的放大器，反彈行情將是比較猛烈的，典型的如2005年8月和2008年的11月份。

繼續(xù)看空地產(chǎn)

　　從7月初開始看空地產(chǎn)以來，當(dāng)時判斷的基本邏輯在于：地產(chǎn)6月份銷售數(shù)據(jù)良好，房價基本沒降，部分地區(qū)還在上漲，而保障房建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，這與本輪地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)差距較大，預(yù)期加碼調(diào)控政策將進(jìn)一步出臺，近期的政策基本符合我們的判斷。

　　截至目前而言，這些政策的出臺還不能判斷為利空出盡，因為從行為分析角度出發(fā)，本輪地產(chǎn)調(diào)控關(guān)系重大，不允許半途而廢，中央在沒有看到房價下降、保障房建設(shè)提速的信號之前，不可能放松調(diào)控?？紤]到當(dāng)前政策是影響地產(chǎn)板塊走勢的核心因素，我們此時就應(yīng)該對地產(chǎn)謹(jǐn)慎，即便有反彈也比較短暫，盲目介入極為危險。