­　　貝塔斯曼的管理合伙人龍宇有一句話說得非常經(jīng)典，“現(xiàn)在沒有風向了”。很多VC是要造風向的，比如之前悄悄投了一些項目，需要找接盤人的時候，就需要制造聲音，但是你會發(fā)現(xiàn)沒有大的概念去承接它。

­　　這是國內(nèi)某知名投資機構(gòu)投資總監(jiān)的口述整理。在這篇文章中，這位不愿意透露姓名投資人談?wù)摿薕2O泡沫為何破裂，炒作B2B概念的投資機構(gòu)在找接盤俠等敏感問題。

­　　以下是對其口述的整理：

­　　為什么O2O投資遇冷？燒錢已經(jīng)不能解決任何問題

­　　從國內(nèi)來說，為什么O2O經(jīng)歷了這么一個階段呢？我分析有以下原因：

­　　第一，從宏觀角度上來講，2014年確實有泡沫，泡沫形成的原因之一就是全民創(chuàng)業(yè)。今天你做任何一件事情，當你發(fā)現(xiàn)身后有一大堆人都跟你做一樣的事情的時候，競爭肯定非常激烈。

­　　第二，在2014年的時候有非常新的天使機構(gòu)涌入了，他們本身是A股上市公司的老板。他們之前把錢投入到房地產(chǎn)里，后來發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)不能給他帶來比較刺激的回報。他們?nèi)鄙偻顿Y通道，就在私募領(lǐng)域進行一些投資，現(xiàn)在有3萬多家天使機構(gòu)，錢就變得分散了。以前傳統(tǒng)就只有幾家美金投，很容易出現(xiàn)一個比較大的公司。現(xiàn)在每家都這么平均，肯定有很多人死亡。

­　　第三，一些新天使信息極度不透明。可能投資人跟你聊的很好就投了，不會像專業(yè)機構(gòu)一樣搞調(diào)研。

­　　京東上市的那天，它的投資方今日資本也在講要怎么補貼，通過大量的資金干死對手，其實表面上是沒錯的，但是言論一出就激發(fā)了大量VC效仿這種路線。

­　　有一句話說得非常好，以前是人家收費你免費，現(xiàn)在是你補貼多少，我補貼得比你更厲害，就導致持續(xù)不斷地融資。但是你會發(fā)現(xiàn)熱錢全部分散了，再加上投資人投了餓了么、滴滴、快的、美團之后，發(fā)現(xiàn)財務(wù)情況很糟糕，需要砸很長時間的錢。再加上后續(xù)的PE，美股有些波動，所以說大家比較緊張。他們不投，底下剛出來的公司就更不敢投了，因為他們都是傳導的。但是我覺得這個是可以恢復的，信心比黃金重要。其實每家機構(gòu)都有錢，只是大家不敢出手，怕自己出了下一輪沒人接。

­　　但我們預計今年下半年會有好轉(zhuǎn)。

­　　有兩個原因：第一，很多基金都新募了資；第二，從2014年的極度泡沫到2015年的極度悲觀，會有一個回歸理性的過程。所以說如果今天是冬天的話，在冬天潛伏得還不錯的公司，熬過這段時間還是有機會的。

­　　為什么認為產(chǎn)業(yè)B2B、VR是好的方向？投資機構(gòu)在找接盤俠

­　　當然我們也看一些其他方向，包括產(chǎn)業(yè)B2B、企業(yè)服務(wù)等。像一畝田這樣的企業(yè)我們當時也看不懂。我們覺得一畝田在大的方向上來看是OK的，但是商業(yè)模式不好。為什么說它商業(yè)模式不好呢？因為今天產(chǎn)業(yè)B2B以撮合交易作為切入口，70%到80%的成交都在線下。而這些線下的成交從財務(wù)角度上來講，GMV不是你自己的。

­　　自營從財務(wù)上來說是可以引進GMV的，但是做自營還是虧損的。今天中國為什么會有產(chǎn)業(yè)B2B的機會？因為大量的產(chǎn)業(yè)供過于求，供過于求就導致大量的庫存賣不出去，傳統(tǒng)的中間商、渠道商很難做，所以這些中間商和渠道商就做了B2B。我們發(fā)現(xiàn)2015年大量做B2B的公司全部是中間商出來的。

­　　為什么很多VC機構(gòu)忽悠B2B這個概念呢？因為O2O的機會沒有了，他們在幾年前已經(jīng)悄悄地布局了B2B，他們需要把這個概念忽悠起來讓別人接盤。

­　　企業(yè)服務(wù)我們現(xiàn)在也在看。之前中國的經(jīng)濟是靠人口紅利驅(qū)動的，現(xiàn)在勞動力漲價了，公司需要提升管理效率。所以企業(yè)服務(wù)是有機會的。今天我們?nèi)タ雌髽I(yè)服務(wù)的項目，比如說一個HR資源管理的企業(yè)服務(wù)，這是一個很高頻次的項目，但是它的核心競爭力在哪里？作為產(chǎn)品技術(shù)來講，它本身是沒有什么門檻的，今天有一大堆團隊都可以做差不多類似的事情。當產(chǎn)品層面沒有太大差異化的時候比的就是BD能力。

­　　貝塔斯曼的管理合伙人龍宇有一句話說得非常經(jīng)典，“現(xiàn)在沒有風向了”。

­　　我覺得這句話非常務(wù)實。很多VC是要造風向的，比如說之前悄悄投了一些項目，需要找接盤人的時候，就需要制造聲音，但是你會發(fā)現(xiàn)沒有大的概念去承接它。當然有一些VC也在看智能硬件，但是從用戶需求上來講還沒有達到那個階段。所以說投資人仍然要找大的市場方向，而不是找一個用戶需求不太強的項目。

­　　我們在中國見到十幾個這樣的團隊，其實沒有什么技術(shù)門檻，比如說像掃地機器人。我們調(diào)研了很多用戶，用戶說還不如自己掃，而且掃地機器人掃和拖沒有辦法做到集成。

­　　VR確實是一個方向

­　　但是現(xiàn)在從硬件的角度來說，目前中國的創(chuàng)業(yè)者技術(shù)門檻還沒有達到。我覺得如果現(xiàn)在在VR領(lǐng)域上投一個硬件的話，可能會成為一種先驅(qū)。你要提前半步，而不是提前兩步。我們覺得在VR上面還是有一些內(nèi)容提供商還有機會，因為我們看到網(wǎng)游的投資規(guī)律，好多網(wǎng)游產(chǎn)品依然能夠產(chǎn)生拉力。我們見的一些做VR內(nèi)容的團隊，都是一些比較草根沒有太多經(jīng)驗的團隊。

­　　所以我覺得今天很不好的一個原因，就像是賽富的閻焱說得那樣，“創(chuàng)業(yè)不能作為一個運動，不能作為一個時尚去干這個事?！碑斎徽姓目紤]，需要借此來激活經(jīng)濟，但是實際上來講，我覺得這樣各家VC都很難賺錢了。當然我們還是保持一個相對比較樂觀的態(tài)度，我們覺得這是一個短期的現(xiàn)象，從全民歡愉一直到全民哭泣的過程中，還是會回歸理性的。