9 月 8 日，嗶哩嗶哩發(fā)布了截至 6 月 30 日的 2022 年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，嗶哩嗶哩第二季度總凈營(yíng)收為 49 億元（約合 7.329 億美元），與上年同期相比增長(zhǎng) 9%。凈虧損為 20.104 億元（約合 3.002 億美元），而上年同期凈虧損 11.218 億元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP），調(diào)整后的凈虧損為 19.679 億元（約合 2.938 億美元），而上年同期調(diào)整后的凈虧損為 13.247 億元。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，嗶哩嗶哩董事長(zhǎng)兼 CEO 陳睿、副董事長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官李旎以及 CFO 樊欣等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問(wèn)。

　　以下即為本次電話會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)實(shí)錄：

　　美林美銀分析師 Lei Zhang：我的問(wèn)題有關(guān)成本費(fèi)用與利潤(rùn)率。我們看到上半年其實(shí)嗶哩嗶哩還是做了一些降本增效的舉措，尤其是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用方面控制得還不錯(cuò)。請(qǐng)問(wèn)管理層，其他的成本和費(fèi)用方面是否有繼續(xù)改善的空間？管理層如何看待嗶哩嗶哩整體的毛利率以及未來(lái)利潤(rùn)率的趨勢(shì)？

　　陳睿：我首先談一談我們對(duì)“降本增效”的理解。我認(rèn)為“降本增效”的重點(diǎn)并不僅僅是“降本”，更重要的是“增效”。所謂的“增效”其實(shí)是我們“把錢(qián)花對(duì)地方、更聰明地花錢(qián)、讓花錢(qián)更有效率”。包括疫情在內(nèi)，現(xiàn)在的宏觀的大環(huán)境讓公司面臨的外界環(huán)境極具挑戰(zhàn)，所以我在公司內(nèi)部特別強(qiáng)調(diào)“聚焦”，即做更少的事、做重要的事，要做就把事情做深、做透。如果是非核心的事，能不做就不要做。

　　那什么是B站的核心工作？我認(rèn)為首先是視頻與增長(zhǎng)，而增長(zhǎng)又包括用戶增長(zhǎng)和營(yíng)收增長(zhǎng)。所以我在今年上半年非常關(guān)注把資源與錢(qián)都花在這幾個(gè)核心工作上，包括視頻、用戶增長(zhǎng)和營(yíng)收增長(zhǎng)。雖然現(xiàn)在整個(gè)外界的大環(huán)境非常有挑戰(zhàn)，但我在內(nèi)部依然強(qiáng)調(diào)“增長(zhǎng)仍然是B站最重要的工作”。

　　B站是一個(gè)非常典型的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)，而這種模式的特點(diǎn)在于它所有的價(jià)值都來(lái)自于用戶價(jià)值。我們非常重視在用戶增長(zhǎng)上的工作，今年上半年我們也非常重視提升用戶增長(zhǎng)的效率、降低用戶獲取的成本。可以看到B站的新用戶獲取成本是在不斷下降的，我們第二季度的市場(chǎng)費(fèi)用同比下降了 16%，占收入的比例也從去年的 31% 下降到了 24%，這應(yīng)該是一個(gè)非常有效的工作結(jié)果。而且大家可以看到，在用戶獲取成本下降的同時(shí)，我們的用戶留存率活躍度是在不斷上升的。“提高花錢(qián)的效率”其實(shí)還體現(xiàn)在我們用技術(shù)的手段去優(yōu)化技術(shù)資源配置，利用技術(shù)基建上的改良來(lái)改善成本、節(jié)約成本。舉例來(lái)說(shuō)，大家可以看到我們二季度的 DAU（日活躍用戶）同比增長(zhǎng)了 33%，VV（觀看量）同比增長(zhǎng)了 83%。另外，大家也知道B站的視頻清晰度一直是越來(lái)越高的。在這樣的情況下，我們通過(guò)優(yōu)化技術(shù)，B站單 VV 的帶寬成本其實(shí)下降了 37%。我的預(yù)測(cè)是在今年 DAU 大幅上漲、用戶時(shí)長(zhǎng)上漲的同時(shí)，我們今年在 IT 上的技術(shù)投入，比如像帶寬、服務(wù)器等方面的整體投入并不會(huì)比去年多。這其實(shí)就是我們通過(guò)技術(shù)來(lái)優(yōu)化成本、實(shí)現(xiàn)降本增效的例子。

　　樊欣：我來(lái)回答關(guān)乎成本費(fèi)用和毛利的問(wèn)題。我們二季度的業(yè)績(jī)報(bào)告其實(shí)已經(jīng)反映出疫情封控所帶來(lái)的影響。我們預(yù)計(jì)公司收入將在今年下半年的三季度和四季度恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭，四季度的毛利率也會(huì)逐漸改善至約 20%。未來(lái)，我們將繼續(xù)采取嚴(yán)格的降本增效措施。另外，我們預(yù)計(jì)公司第四季度的 Non-GAAP 凈虧損率也將從二季度的 40% 左右收窄至 30% 上下。

　　摩根大通分析師 Daniel Chen：我的問(wèn)題主要圍繞用戶方面。本季度公司的 MAU（月活躍用戶）突破 3 億。表現(xiàn)較強(qiáng)。我們也看到二季度的整體 DAU、MAU 以及用戶的時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)表現(xiàn)都很不錯(cuò)，特別是 DAU 的增速是超過(guò)了 MAU 的。請(qǐng)問(wèn)這背后的驅(qū)動(dòng)原因是什么？管理層如何看今年下半年以及明年的 DAU、MAU 的增長(zhǎng)情況？

　　陳睿：我這里主要講三點(diǎn)。我想談一談支撐B站用戶增長(zhǎng)的基本面。過(guò)去的一年，大家都知道外界的環(huán)境經(jīng)歷了巨變，但B站的基本面沒(méi)有受到任何影響。

　　第一，我認(rèn)為視頻化是席卷全球的浪潮，至少還會(huì)持續(xù)三年。在我看來(lái)，這一點(diǎn)會(huì)讓B站的增長(zhǎng)不僅今年會(huì)持續(xù)，明年、后年也將持續(xù)。第二，我認(rèn)為年輕一代需要屬于他們的文化和娛樂(lè)內(nèi)容。我們有一半的用戶是 25 歲以下的用戶。為什么這么多年輕人都喜歡B站？原因在于年輕一代需要屬于他們的內(nèi)容。第三，我認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)還是現(xiàn)在社會(huì)上的大趨勢(shì)，而內(nèi)容消費(fèi)是消費(fèi)升級(jí)的重要一環(huán)。Z 世代的年輕人更愿意把自己的錢(qián)投入到精神和文化的消費(fèi)中去。所以，我認(rèn)為B站其實(shí)還是一個(gè)風(fēng)口型的業(yè)務(wù)，這就是我們持續(xù)增長(zhǎng)的基本面。

　　剛才你提到大家關(guān)注到我們的 DAU 增速超過(guò)了 MAU，事實(shí)確實(shí)如此。原因在于我們今年非常強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)的質(zhì)量，剛才我提到的“降本增效”、“提高花錢(qián)的效率”，其實(shí)也是一樣的道理。不僅 DAU 的增速超過(guò)了 MAU，而且大家也可以看到，我們每日的活躍時(shí)長(zhǎng)也是在逐步遞增。另外，大家可以看到我們的日均播放數(shù)以及互動(dòng)的增長(zhǎng)甚至是超過(guò) DAU 的。所以這確實(shí)是一個(gè)很健康的模型：互動(dòng)超過(guò)了 VV、VV 超過(guò)了 DAU、DAU 超過(guò)了 MAU。

　　能夠做到這樣的高質(zhì)量、健康增長(zhǎng)的模型，除了剛才我提到的B站更重視提高花錢(qián)的質(zhì)量之外，我認(rèn)為內(nèi)在原因還是B站內(nèi)容生態(tài)驅(qū)動(dòng)的模型本身就是一個(gè)更健康的增長(zhǎng)模型。B站各種內(nèi)容品類(lèi)的發(fā)展都非常健康。過(guò)去大家都非常喜愛(ài)的B站品類(lèi)，包括像動(dòng)畫(huà)、美食、音樂(lè)等品類(lèi)，它們的增長(zhǎng)依然非?？焖?、健康。同時(shí)，很多新的品類(lèi)還在不斷擴(kuò)張。如此一來(lái)，B站能不斷出現(xiàn)很多新的、好的創(chuàng)作者，也能不斷出現(xiàn)新的、好的作品，甚至?xí)霈F(xiàn)很多現(xiàn)象級(jí)的作品，比如《回村三天，二舅治好了我的精神內(nèi)耗》的傳播正是B站現(xiàn)象級(jí)作品的例子之一。

　　另外，我認(rèn)為B站過(guò)去一直強(qiáng)調(diào)的多品類(lèi)發(fā)展策略其實(shí)也為（模型）健康增長(zhǎng)起到了很好的作用。大家可以看到，B站現(xiàn)在的 PUGV（專(zhuān)業(yè)用戶制作的視頻）、直播、OGV（機(jī)構(gòu)制作的視頻）甚至 Story-Mode 都在快速增長(zhǎng)，這也是我們不斷填充用戶更多新場(chǎng)景的舉措。

　　最后，我還是要強(qiáng)調(diào)我們有信心達(dá)到之前提到的 2023 年實(shí)現(xiàn) 4 億 MAU 的目標(biāo)，而且我們完成目標(biāo)的方式并不是交作業(yè)。大家可以看到，我們對(duì) DAU 的重視程度實(shí)際上是高于 MAU 的，我們的工作肯定是在確保健康的前提下去實(shí)現(xiàn)我們的用戶增長(zhǎng)目標(biāo)。