載人航天工程辦公室今日上午宣布【神舟十一號(hào)發(fā)射時(shí)間】，飛行乘組由航天員景海鵬和陳冬組成，景海鵬擔(dān)任指令長(zhǎng)。航天員景海鵬參加過神舟七號(hào)、神舟九號(hào)載人飛行任務(wù)，航天員陳冬是首次參加載人飛行【神舟十一號(hào)航天員資料簡(jiǎn)介】。

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　　公開資料顯示，“十三五”航天高密度發(fā)射，其中，①載人航天工程(30.220, 0.25, 0.83%)：2017年將發(fā)射“天舟一號(hào)”貨運(yùn)飛船與“天宮二號(hào)”對(duì)接，2018年前后將發(fā)射“天和一號(hào)”空間站核心艙。②探月工程：2017年“嫦娥五號(hào)”飛行器將發(fā)射并完成月球采樣返回，2018年將發(fā)射“嫦娥四號(hào)”飛行器。③火星探測(cè)：計(jì)劃于2020年發(fā)射火星探測(cè)器。④高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)：預(yù)計(jì)2018年發(fā)射高分七號(hào)衛(wèi)星。⑤北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)：將在2020年前后完成北斗二號(hào)全球組網(wǎng)。

　　民生證券研報(bào)稱，商業(yè)航天項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資超千億，航天板塊或迎戰(zhàn)略機(jī)遇期。美國、歐洲多家評(píng)估機(jī)構(gòu)顯示，航天領(lǐng)域每投入1元，將產(chǎn)生7元至12元的回報(bào)。據(jù)2016年6月美國航天基金會(huì)發(fā)布的《航天報(bào)告》數(shù)據(jù)，2015年全球航天經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到了3353億美元，其中，商業(yè)航天活動(dòng)占全球航天經(jīng)濟(jì)的76%，總計(jì)2460億美元，商業(yè)航天經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大。9月12日，在第二屆中國商業(yè)航天高峰論壇上航天科工發(fā)布了五大商業(yè)航天項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資超千億元，產(chǎn)出超千億元。受商業(yè)航天項(xiàng)目的推動(dòng)，航天板塊或迎戰(zhàn)略機(jī)遇期?？春幂d人航天工程、探月工程等帶來的航天板塊投資機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注如下標(biāo)的：航天電子(16.400, -0.13, -0.79%)（電子產(chǎn)品用于長(zhǎng)征七號(hào)運(yùn)載火箭）、航天動(dòng)力(26.190, -0.20, -0.76%)（母公司擁有液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)流體核心技術(shù)）、火炬電子(76.370, -0.78, -1.01%)（特種陶瓷材料具有耐高溫和超耐磨，適用于航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)、火箭噴口等）．

　　東興證券(23.060, 0.07, 0.30%)則表示，隨著“天宮二號(hào)”成功發(fā)射及后續(xù)空間站建設(shè)，我國航天產(chǎn)業(yè)將逐漸由大轉(zhuǎn)強(qiáng)，國際化經(jīng)營業(yè)績(jī)或迎來快速增長(zhǎng)；“天宮二號(hào)”成功發(fā)射也標(biāo)志著我國載人航天工程進(jìn)展順利，“十三五”期間預(yù)計(jì)仍將保持百億量級(jí)高投入；受益于“十三五”載人航天工程持續(xù)投入，航天科技(36.050, -0.03, -0.08%)、航天科工、電子科技等軍工集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)仍將保持高速增長(zhǎng)，也為其圍繞軍工核心業(yè)務(wù)開展資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。建議關(guān)注航天電子、航天電器(25.200, 0.00, 0.00%)、振華科技(19.900, 0.11, 0.56%)等載人航天工程產(chǎn)品供應(yīng)商及航天工程、中國衛(wèi)星(32.400, -0.07, -0.22%)、航天動(dòng)力、航天科技等母公司資本運(yùn)作預(yù)期強(qiáng)烈的“航天系”上市公司。

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　　航天電子：軍用無人機(jī)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，中報(bào)業(yè)績(jī)好于預(yù)期

　　中報(bào)業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期

　　公司半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.32億元，同比增長(zhǎng)25.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.01億元，同比增長(zhǎng)22.85%；基本每股收益為0.097元/股，同比增長(zhǎng)22.78%。其中，航天軍用產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，同比增長(zhǎng)21.71%；民用產(chǎn)品營業(yè)收入為2.4億元，同比增長(zhǎng)64.46%。

　　公司上半年業(yè)績(jī)持續(xù)向好，一方面，公司著力抓好重大創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施和“十三五”創(chuàng)新項(xiàng)目立項(xiàng)工作，國家載人航天、探月工程、“核高基”、二代二期導(dǎo)航等重大專項(xiàng)項(xiàng)目和有關(guān)用戶單位的預(yù)研項(xiàng)目進(jìn)展順利；另一方面，公司無人機(jī)及有關(guān)軍品收入增長(zhǎng)較快，使得公司上半年收入和利潤(rùn)水平超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　有望成為軍工企業(yè)整體上市“第一股”

　　公司作為我國軍工資產(chǎn)證券化和事業(yè)制科研院所改制的試點(diǎn)單位，有望成為我國軍工企業(yè)中首個(gè)實(shí)現(xiàn)整體上市的公司。航天九院2015年?duì)I業(yè)收入為160億元左右，已有110億元左右的收入進(jìn)入到上市公司；凈利潤(rùn)為8.4億元左右，已有4.02億元凈利潤(rùn)進(jìn)入到上市公司。隨著未來科研院所的改制，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入到上市公司后，將進(jìn)一步提高公司的盈利能力。在本次資產(chǎn)交割完成后，公司2015年的備考營業(yè)收入從56.09億元上升到110.65億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)也從2.39億元上升到4.02億元，有效地增厚了公司的業(yè)績(jī)。另外，公司作為航天科技集團(tuán)事業(yè)制轉(zhuǎn)企業(yè)制試點(diǎn)單位，以及發(fā)改委的混改試點(diǎn)單位，有望最先完成整體上市的目標(biāo)。這將為我國軍工事業(yè)制單位改革提供極強(qiáng)的示范效應(yīng)，并且航天科技集團(tuán)為在十三五期間完成45%的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，不排除將九院之外的資產(chǎn)置入上市公司體內(nèi)的可能，這也將給公司后續(xù)的資產(chǎn)證券化提供非常大的想象空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　十三五期間，我國太空發(fā)射任務(wù)密集，預(yù)計(jì)發(fā)射長(zhǎng)征火箭110次，年均達(dá)到20次左右，發(fā)射密度提高一倍，公司作為我國火箭的配套單位，業(yè)績(jī)也將隨著火箭的發(fā)射而增長(zhǎng)；同時(shí)，公司軍用無人機(jī)和智能制導(dǎo)炸彈兩個(gè)系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品也將成為公司利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。再加上仍舊在上市公司體外的研究所資產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)到十三五末，公司營業(yè)收入有望達(dá)到330億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率近20%；凈利潤(rùn)將達(dá)到16億元。

　　因此，我們繼續(xù)維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)，在不考慮此次資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-18年將分別實(shí)現(xiàn)EPS為：0.32元/股、0.37元/股和0.44元/股；考慮到本次資產(chǎn)注入已經(jīng)交割完成，預(yù)計(jì)公司2016-18年備考EPS分別為：0.40元/股、0.55元/股和0.66 元/股（渤海證券）

　　航天動(dòng)力：新一代重型火箭研制提上日程

　　為介紹第十一屆中國國際航空航天博覽會(huì)的籌備情況，航展執(zhí)委會(huì)于 2016年9月7日10時(shí)召開新聞發(fā)布會(huì)。中國航天科技集團(tuán)黨群工作部部長(zhǎng)賈可在會(huì)上介紹，對(duì)于運(yùn)載火箭來說，中國航天目前研制的方向，就是長(zhǎng)征5號(hào)、長(zhǎng)征6號(hào)、長(zhǎng)征7號(hào)、長(zhǎng)征11號(hào)，新一代運(yùn)載火箭的型譜。未來中國航天還瞄著更加深空探測(cè)，包括火星探測(cè)等等任務(wù)，還需要更大的火箭。目前中國航天已經(jīng)在策劃長(zhǎng)征8號(hào)運(yùn)載火箭，還正在研究新一代重型運(yùn)載火箭。

　　分析

　　重型火箭將開啟航天新篇章： 中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院網(wǎng)站6日發(fā)布消息稱，為滿足未來任務(wù)需求，中國將研制箭體直徑達(dá)10米、起飛品質(zhì)達(dá)3000噸的重型運(yùn)載火箭，其結(jié)構(gòu)尺寸和起飛品質(zhì)均將突破現(xiàn)有運(yùn)載火箭能力水平。中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院龍樂豪院士表示，重型運(yùn)載火箭對(duì)于提升中國空間活動(dòng)能力，加快空間應(yīng)用開發(fā)的步伐都有著重要意義。據(jù)了解，重型運(yùn)載火箭是為滿足中國未來載人登月、火星探測(cè)等任務(wù)需求而即將啟動(dòng)的航天重大科技工程。目前我國已經(jīng)在策劃長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭，并正在研究新一代重型運(yùn)載火箭。就在上月，長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭出現(xiàn)在工信部發(fā)布的《高端裝備（9048.28，-45.360，-0.50%）創(chuàng)新工程實(shí)施指南（2016-2020年）》中，這也是長(zhǎng)征八號(hào)首次在官方文件中亮相。

　　液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)漸成體系：按照通用化、系列化、組合化的思路，航天科技集團(tuán)六院新研制了兩型的發(fā)動(dòng)機(jī)，一個(gè)是液氧煤油發(fā)動(dòng)機(jī)，一個(gè)是液氫液氧發(fā)動(dòng)機(jī)，這兩型發(fā)動(dòng)機(jī)是新型無毒無污染的環(huán)保型發(fā)動(dòng)機(jī)，也是技術(shù)非常先進(jìn)的發(fā)動(dòng)機(jī)。在這兩型發(fā)動(dòng)機(jī)的基礎(chǔ)上，中國航天策劃和構(gòu)建了我國未來進(jìn)入空間的新一代大型運(yùn)載火箭的型譜，包括大型、中型、小型這樣一個(gè)系列。 自去年始，新發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)應(yīng)用到新一代運(yùn)載火箭，長(zhǎng)征六號(hào)和長(zhǎng)征十一號(hào)相繼成功首飛，特別是長(zhǎng)征六號(hào)首次采用液氧煤油發(fā)動(dòng)機(jī)將20顆衛(wèi)星送入太空，創(chuàng)造了我國一箭多星發(fā)射的新紀(jì)錄。今年11月將發(fā)射的“長(zhǎng)征五號(hào)”運(yùn)載火箭將采用我國最新型氫氧發(fā)動(dòng)機(jī)YF-77，發(fā)動(dòng)機(jī)的性能提升將大幅提高我國火箭的運(yùn)載能力，讓我國空間站建設(shè)成為可能。

　　“十三五”期間六院增長(zhǎng)明確：航天動(dòng)力控股股東航天六院壟斷了我國火箭用液體發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)和制造。今年，我國宇航發(fā)射次數(shù)將首次突破20次，是“史上最密集發(fā)射年”，將直接利好航天六院的效益。而“十三五”期間，我國規(guī)劃年均火箭發(fā)射量將會(huì)突破30次，“十三五”末期將會(huì)達(dá)到年發(fā)射40次。同時(shí)，伴隨著重型液體發(fā)動(dòng)機(jī)研制的立項(xiàng)，我們認(rèn)為，航天六院在“十三五”期間的成長(zhǎng)性是確定的，市場(chǎng)空間也是明確的。

　　投資建議

　　2008年，在先航天科技集團(tuán)董事長(zhǎng)、曾經(jīng)的六院院長(zhǎng)雷凡培的大力推動(dòng)下，航天科技集團(tuán)通過整合一院、八院的航天液體動(dòng)力資產(chǎn)到六院，支持六院這個(gè)“航天液體動(dòng)力國家隊(duì)”做大做強(qiáng)。8年之后，產(chǎn)業(yè)整合已基本成熟，資本運(yùn)作成為題中應(yīng)有之義。我們預(yù)計(jì)近期有望在航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)證券化上實(shí)現(xiàn)突破，航天動(dòng)力作為航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合的唯一平臺(tái)，空間十分廣闊。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，航天六院“十三五”目標(biāo)為年收入340億元，年利潤(rùn)17億元，資產(chǎn)整合后的市值目標(biāo)應(yīng)在500億元以上。我們給予航天動(dòng)力“買入”評(píng)級(jí)，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元。（國金證券(12.910, -0.02, -0.15%)）

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