­　　連續(xù)走弱的國(guó)債期貨在央行“鎖短放長(zhǎng)”的操作影響下，本周終于止跌企穩(wěn)。

­　　周初，由于市場(chǎng)資金面以及基本面沒(méi)有改善，國(guó)債期貨持續(xù)走弱，10年期主力合約T1712的跌幅一度達(dá)到1.07%，為本輪期債調(diào)整的新低。此后，PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為溫和，國(guó)債期貨開(kāi)始了低位盤整。

­　　周中，抄底資金涌現(xiàn)，期債一度反彈，但最終走勢(shì)震蕩。

­　　周末，央行開(kāi)展MLF操作，向市場(chǎng)投放4040億元一年期MLF。此舉令央行在11月通過(guò)MLF向市場(chǎng)凈投放80億元的中長(zhǎng)期資金。截至周五收盤，5年期主力合約TF1712收?qǐng)?bào)96.105元，周跌幅0.35%；10年期主力合約T1712收?qǐng)?bào)92.905，周跌幅0.51%。期債由此結(jié)束驚心動(dòng)魄的一周。

­　　對(duì)于未來(lái)期債走勢(shì)，市場(chǎng)仍有分歧。

­　　國(guó)泰君安期貨分析師王洋認(rèn)為，從國(guó)債期貨下跌過(guò)程來(lái)看，債券收益率上行超乎市場(chǎng)預(yù)期。然而，綜合考慮2017年以來(lái)大類資產(chǎn)的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)潛在規(guī)律：債券市場(chǎng)資金偏好“高票息策略”。主要大類資產(chǎn)的走勢(shì)更加注重確定性更高的票息收入，而看淡不確定性較高的資本利得。這顯示“追求確定性收入的低風(fēng)險(xiǎn)偏好”的市場(chǎng)特征。因此，國(guó)債期貨走勢(shì)所顯現(xiàn)的市場(chǎng)信息表明，未來(lái)大類資產(chǎn)走勢(shì)依舊取決于經(jīng)濟(jì)基本面的演化。

­　　國(guó)金證券分析師邊泉水則認(rèn)為，目前仍是配置國(guó)債期貨的較好時(shí)機(jī)。雖然上周的市場(chǎng)情緒在本周一有所放大，然而市場(chǎng)流動(dòng)性變化并不大。但最終國(guó)債期貨仍然選擇低開(kāi)并大幅下行，創(chuàng)下年內(nèi)新低，現(xiàn)券收益率也升至年內(nèi)新高至接近4.0%水平。央行MLF超量續(xù)作，并且短端利率DR007在2.85%至2.95%之間波動(dòng)，相對(duì)穩(wěn)定，整體市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)。

­　　值得關(guān)注的是，海外債市收益率上升對(duì)情緒的影響有所弱化。本周，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度升破2.45%，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的情緒產(chǎn)生一些影響。但本周后半周美債收益率有所下行，海外債市對(duì)中國(guó)國(guó)債的負(fù)面影響有所弱化。展望未來(lái)，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)較為溫和，國(guó)債市場(chǎng)配置機(jī)會(huì)或已顯現(xiàn)。（記者 孫忠）