行業(yè)評(píng)級(jí)：看好；評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持（首次）評(píng)級(jí)

　　多品牌多價(jià)位增長(zhǎng)模式是下一輪白酒企業(yè)享受行業(yè)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容的核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為投資價(jià)值評(píng)價(jià)的核心。

　　預(yù)計(jì)到2015年行業(yè)容量達(dá)到8017億，而中高端、次高端和高端分別達(dá)到2806億、2001億和1202億，這三塊細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)部的價(jià)位繼續(xù)多元化，白酒行業(yè)將繼續(xù)維持量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，噸酒價(jià)格預(yù)計(jì)2011年達(dá)到3.46萬(wàn)元/噸，按照行業(yè)高成長(zhǎng)趨勢(shì)，到2015年只有4.86萬(wàn)元/噸，仍然處于較低水平，行業(yè)空間巨大；

　　高端白酒價(jià)格突破千元后，白酒高端和次高端進(jìn)入快速發(fā)展通道；

　　行業(yè)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容+次高端集中度提升是名酒發(fā)展的核心機(jī)遇；其中次高端的集中度持續(xù)提升，山西汾酒、洋河股份、郎酒將成為核心受益者；

　　高端白酒新一輪的增長(zhǎng)70%的比例來(lái)自量，30%來(lái)自?xún)r(jià)位升級(jí)，我們看好五糧液既能提價(jià)又能放量，并且在中高端和次高端兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的巨大機(jī)遇和現(xiàn)實(shí)增長(zhǎng)動(dòng)力，增長(zhǎng)的模式基本確立；

　　次高端中我們認(rèn)為汾酒和洋河股份具備多品牌多價(jià)格帶的增長(zhǎng)模式，并且根據(jù)地市場(chǎng)和全國(guó)化基礎(chǔ)能夠進(jìn)一步推動(dòng)兩大企業(yè)搶占2000億的次高端市場(chǎng)空間；山西汾酒和洋河股份比2004~2005年茅臺(tái)和五糧液具備更大的成長(zhǎng)空間和規(guī)?；A(chǔ)；

　　中高端市場(chǎng)一方面在穩(wěn)定擴(kuò)容，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)極為復(fù)雜。區(qū)域名酒會(huì)受益于擴(kuò)容，但全國(guó)化次高端和超高端名酒的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)他們?cè)谥懈叨耸袌?chǎng)搶占份額；區(qū)域品牌中酒鬼酒具備三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的省內(nèi)深耕和全國(guó)化次高端優(yōu)勢(shì)；

　　綜合推介：山西汾酒、洋河股份、五糧液、酒鬼酒；張?jiān)；青島啤酒。