人民幣匯率雙向波動將成常態(tài) ——訪渣打銀行亞洲外匯研究主管羅伯特·米尼金

　　近期中國央行取消外匯交易風(fēng)險準(zhǔn)備金，表明中國正在積極推進人民幣匯率的市場化定價。通過市場化手段維持人民幣匯率的雙向流動，有助于震懾單向資本流動和短期投機炒作。匯率的雙向波動是人民幣逐步接近和成為全球成熟貨幣的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，投資者應(yīng)該逐漸適應(yīng)這一新環(huán)境。

　　日前，就近期人民幣對美元匯率波動的原因、未來走勢以及特點，《經(jīng)濟日報》記者專訪了渣打銀行亞洲外匯研究主管羅伯特·米尼金。

　　有觀點認(rèn)為，人民幣匯率5月份以來快速上行與中間價定價機制的調(diào)整密切相關(guān)。對此，羅伯特·米尼金表示，人民幣匯率近期上行核心原因是美元的弱勢和中國經(jīng)濟基礎(chǔ)面的改善。

　　羅伯特·米尼金認(rèn)為，在美元指數(shù)方面，2017年一二季度美國GDP環(huán)比增速分別為1.2%和2.6%，低于市場預(yù)期，IMF已經(jīng)下調(diào)對美國今明兩年的經(jīng)濟增長預(yù)期。美國總統(tǒng)特朗普上任以來，執(zhí)政團隊不斷波動，當(dāng)前市場不斷質(zhì)疑美國政府落實此前政策承諾的能力，去年年底興起的“特朗普交易行情”明顯降溫。與此同時，歐元區(qū)經(jīng)濟基礎(chǔ)面不斷改善，政治局勢穩(wěn)定且寬松貨幣政策部分退出的態(tài)勢明顯，歐元不斷走強。受此影響，今年美元指數(shù)下滑了5.5%左右。同時，美元對人民幣匯率與美元指數(shù)保持了高度關(guān)聯(lián)性，因此也呈現(xiàn)美元持續(xù)走弱的態(tài)勢。

　　更為關(guān)鍵的是，海外市場對中國經(jīng)濟的信心持續(xù)提振，這成為推升人民幣匯率的關(guān)鍵。他表示，今年上半年中國GDP增長6.9%，這是自2011年以來首次半年度增速回升；工業(yè)增加值平均同比增長6.9%，較上年同期提高0.9個百分點； PMI均值為51.5，連續(xù)12個月處于榮枯線以上。7月份進出口數(shù)據(jù)雖然有所下滑，但是基本面因素仍然穩(wěn)健。8月份的PMI前瞻數(shù)據(jù)顯示，三季度中國經(jīng)濟依然強勁，并不會出現(xiàn)各方預(yù)計的大規(guī)?；?。這些宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)成為支撐人民幣匯率的關(guān)鍵因素。

　　羅伯特·米尼金表示，自去年年底以來，中國政府加大了對跨境資金流動的管理，這一政策成效顯著。前7個月中國非金融類對外直接投資同比下降44.3%，外匯儲備連續(xù)上升。與此同時，外匯結(jié)售匯的供需更為均衡，銀行代客結(jié)售匯差額不斷縮小。在當(dāng)前中國資本賬戶基本實現(xiàn)穩(wěn)定的情況下，經(jīng)常賬戶尤其是貿(mào)易賬戶的盈余成為人民幣匯率上行的重要支撐。對于近期中國央行取消外匯交易風(fēng)險準(zhǔn)備金，羅伯特·米尼金認(rèn)為，這一變化帶來的人民幣匯率回調(diào)是雙向波動的一部分。這表明，中國正在積極推進人民幣匯率的市場化定價。通過市場化手段維持人民幣匯率的雙向流動，有助于震懾單向資本流動和短期投機炒作。匯率的雙向波動正是人民幣逐步接近和成為全球成熟貨幣的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，投資者應(yīng)該逐漸適應(yīng)這一新的環(huán)境。

　　在日前渣打銀行發(fā)布的一份研究報告認(rèn)為，近期人民幣快速升值是未來中國資本賬戶進一步開放的前兆。該報告認(rèn)為，未來中國資本賬戶將實現(xiàn)有管理的可兌換。近期中國政府在管理人民幣匯率預(yù)期上取得成功，將有助于提升中方應(yīng)對資本賬戶開放之后系列挑戰(zhàn)的信心。

　　正是基于這一判斷，渣打銀行認(rèn)為近期中國央行下調(diào)外匯交易風(fēng)險準(zhǔn)備金的做法是資本賬戶開放的積極舉措。下調(diào)風(fēng)險準(zhǔn)備金率也被視為中國監(jiān)管層外匯市場供給平衡能力和信心的提升，也意味著未來中國匯率市場化改革還將進一步延續(xù)下去。

　　談及未來人民幣匯率的走勢，羅伯特·米尼金表示，短期內(nèi)市場走勢以穩(wěn)定為主。此前人民幣對美元升值初期，部分出口商對沖和結(jié)匯的意愿仍然不高。但隨著近期人民幣持續(xù)走高，預(yù)計將會有越來越多的公司開始實行結(jié)匯和風(fēng)險對沖，這將進一步推升人民幣。與此同時，當(dāng)前美元仍然處于弱勢狀態(tài)，預(yù)計未來人民幣對美元匯率還將走強，但有可能實現(xiàn)對一籃子貨幣的回調(diào)。

　　羅伯特·米尼金強調(diào)，在未來四季度人民幣匯率預(yù)測中，各方都在強調(diào)未來美聯(lián)儲議息會議的影響。由于人民幣對美元匯率與美元指數(shù)高度關(guān)聯(lián)，同時中美利差在匯率走勢上影響巨大，市場將重點關(guān)注美聯(lián)儲前瞻指引，尤其是對通脹的態(tài)度，并作為未來人民幣匯率走勢的重要判斷依據(jù)。（駐倫敦記者 蔣華棟）