國務(wù)院部署用3年時間降低實體經(jīng)濟成本 支持債轉(zhuǎn)股

　　目標是使綜合成本合理下降，其中包括稅費負擔(dān)、融資成本、制度性交易成本、能源成本、物流成本降低，人工成本上漲得到合理控制等

　　■本報記者 左永剛

　　日前，國務(wù)院印發(fā)《降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案》，對今后一個時期開展降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作作出全面部署?！斗桨浮诽岢鲇行Ы档推髽I(yè)融資成本，明確完善證券交易所市場股權(quán)融資功能，規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）發(fā)展，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場（“四板”）和私募股權(quán)投資基金等措施。另外，特別提到支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經(jīng)濟企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

　　“這一次國務(wù)院針對企業(yè)總體融資成本的降低，可以說是多管齊下，通過推進發(fā)展股權(quán)融資、設(shè)立民營銀行等多方面措施，來解決資金來源成本過高問題。”齊魯股權(quán)交易中心首席研究員高鵬飛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　《方案》提出的目標是，經(jīng)過1年至2年的努力，降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作取得初步成效，3年左右使實體經(jīng)濟企業(yè)綜合成本合理下降，盈利能力較為明顯增強。其中包括稅費負擔(dān)合理降低、融資成本有效降低、制度性交易成本明顯降低、人工成本上漲得到合理控制、能源成本進一步降低、物流成本較大幅度降低。

　　在貨幣環(huán)境層面，《方案》明確要求“保持流動性合理充裕，營造適宜的貨幣金融環(huán)境”。通過差別準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)等政策引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的信貸支持力度。

　　高鵬飛表示，從短期來說，就是通過積極的貨幣政策、更加靈活的商業(yè)銀行考核體系，來解決資金來源過高的問題。同時，通過降低融資中間環(huán)節(jié)費用，加大融資擔(dān)保力度來降低資金中介費用過高的問題。

　　在直接融資環(huán)節(jié)，《方案》要求大力發(fā)展股權(quán)融資，合理擴大債券市場規(guī)模。完善證券交易所市場股權(quán)融資功能，規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）發(fā)展，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場（俗稱“四板”）和私募股權(quán)投資基金。改革完善公司信用類債券發(fā)行管理制度，合理擴大債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資比例。加快債券產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展股債結(jié)合品種，研究發(fā)展高風(fēng)險高收益企業(yè)債、項目收益?zhèn)⒂览m(xù)債、專項企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等。

　　高鵬飛表示，《方案》專門提出了發(fā)展股權(quán)融資和債券融資這兩個最主要的直接融資手段，具體來說就是完善現(xiàn)有的交易所市場功能，盤活存量。同時推動區(qū)域市場和私募基金發(fā)展可以帶來新增量的市場和機構(gòu)的發(fā)展。

　　“推動‘四板’市場和私募基金兩個增量部分發(fā)展，從長期來看，將在降低中小企業(yè)成本層面起到?jīng)Q定性作用。”高鵬飛表示。

　　《方案》提出穩(wěn)妥推進民營銀行設(shè)立，發(fā)展中小金融機構(gòu)。推進已批準民營銀行的籌建工作，引導(dǎo)其積極開展業(yè)務(wù)；穩(wěn)妥推進民營銀行發(fā)展，成熟一家、設(shè)立一家。

　　高鵬飛認為，目前我國既存在金融結(jié)構(gòu)失衡問題，也存在銀行等提供間接融資的機構(gòu)數(shù)量不足的問題。推進民營銀行設(shè)立，就是在推動更多能提供間接融資的機構(gòu)數(shù)量，提高間接融資的規(guī)模和提高間接融資支持實體經(jīng)濟的效率。

　　《方案》要求，完善商業(yè)銀行考核體系和監(jiān)管指標，加大不良資產(chǎn)處置力度。支持和督促商業(yè)銀行補充資本，按市場化方式及時核銷不良貸款，做到應(yīng)核盡核，增強對實體經(jīng)濟的信貸資金投放能力。適當(dāng)調(diào)整不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式、范圍、組包項目及戶數(shù)方面的規(guī)定，逐步增強地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的能力，完善不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策，提高不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和靈活性。并且支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經(jīng)濟企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

　　申萬宏源相關(guān)研報指出，債轉(zhuǎn)股的成功實施需要一系列條件的配合，一是需要專業(yè)化的資本進行運作和對接；二是退出需要經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營的好轉(zhuǎn)的配合；三是需要對于轉(zhuǎn)股的目標債權(quán)進行嚴格的甄別。樂觀的情形是經(jīng)濟環(huán)境配合，專業(yè)化的資本對于有前景的企業(yè)的關(guān)注類或者正常類貸款進行轉(zhuǎn)股，成功運作之后順利退出。