近期，玉米期貨表現(xiàn)異常搶眼。2017年12月中旬，玉米主力1805合約突破1800元/噸重要關(guān)口，之后在產(chǎn)區(qū)價格上漲的帶動下，繼續(xù)上沖至1861元/噸，達到近兩年來的高點，行情火爆程度可見一 斑。然而價格持續(xù)上沖也讓風險逐步積累。

　　收購加快帶動價格上漲

　　國家糧食局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米6083萬噸，同比增加833萬噸。有機構(gòu)評估認為，當前東北市場玉米收購進度已達50%以上，部分區(qū)域甚至超過60%。整體收購進度明顯偏快，帶動糧價快速上漲，節(jié)后不到10天時間，東北產(chǎn)區(qū)新糧折干收購價已累計上漲80—100元/噸，北港累計上漲70元/噸左右，平艙價集中在1815—1865元/噸。

　　深加工企業(yè)利潤下降

　　由于玉米價格持續(xù)上漲，原料成本大幅提高，玉米深加工企業(yè)利潤逐步被擠占。在綜合考慮折舊等固定成本的情況下，吉林企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉理論盈利約30元/噸，山東企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉虧損約30元/噸。盈利能力下降勢必限制玉米淀粉企業(yè)開機率，華北地區(qū)開機率已率先出現(xiàn)下降。并且，產(chǎn)品持續(xù)高價限制走貨，本周玉米淀粉庫存較上周增加2.63%。雖然春節(jié)前企業(yè)備貨依然會支撐玉米淀粉行情，但盈利能力下降已經(jīng)影響深加工企業(yè)收購積極性，最近企業(yè)罕有提價收購現(xiàn)象，“搶糧”熱情降低。

　　儲備糧拍賣釋放雙重信號

　　1月9日，山西中儲糧投放2014年產(chǎn)玉米26719噸，成交率100%，起拍均價1825元/噸，成交均價1870元/噸，拍賣最高溢價幅度80—85元/噸，高出當?shù)匦录居衩资召弮r格。一方面，高溢價、高成交反映了當前市場對玉米的迫切需求，印證了市場的看多預期。另一方面儲備糧拍賣也是對市場可能出現(xiàn)的過熱情緒發(fā)出警示，儲備玉米仍是有力的調(diào)控手段，雖然市場多認為當前拍賣是各省局部行為，但誰又能保證在玉米價格持續(xù)快速攀升的背景下，龐大臨儲庫存仍然非要等到5月才開拍?畢竟玉米是拿來用的，不是拿來炒的。

　　進口增加限制玉米價格

　　在2017年7—9月，由于國內(nèi)玉米供應相對短缺，玉米內(nèi)外價差擴大，玉米及其替代品進口量大幅增加。而目前隨著東北、華北多地農(nóng)戶售糧過半，市場缺口再度顯現(xiàn)，并且國內(nèi)玉米價格不斷抬高使得進口利潤逐步增加，南方用糧企業(yè)采購進口玉米、替代品增加，后期玉米及其替代品進口可能卷土重來。雖然考慮到船期等因素，集中到貨可能在3月以后，但其對國內(nèi)玉米遠期價格的限制作用不容忽視。

　　綜上所述，短期內(nèi)深加工和飼料企業(yè)的年前備貨行為仍將支撐玉米價格高位運行，但隨著價格進一步上漲，市場風險也隨之增大，尤其是春節(jié)前后淀粉企業(yè)備貨熱情降低，玉米價格可能面臨回調(diào)風險。2018年玉米種植面積極有可能出現(xiàn)反彈，2017/2018年度的大幅上漲行情在2018/2019年度可能難以出現(xiàn)。