受供給由過(guò)剩轉(zhuǎn)為緊缺的影響，全球原油出現(xiàn)持續(xù)上漲。雖然技術(shù)上油價(jià)存在回調(diào)需求，供應(yīng)端存在潛在增量，但是目前油價(jià)漲勢(shì)確立，宜采取逢低買(mǎi)入的操作思路。

供需緊平衡

　　利空因素不宜忽視

　　OPEC去年12月報(bào)告預(yù)估，2018年非OPEC的原油供應(yīng)為5880萬(wàn)桶/日，OPEC的NGLs(液化天然氣)和非常規(guī)油氣的產(chǎn)量為650萬(wàn)桶/日，OPEC原油產(chǎn)量為3250萬(wàn)桶/日，即全球原油供應(yīng)為9780萬(wàn)桶/日，2018年全球原油需求量為9850萬(wàn)桶/日，全球原油供應(yīng)缺口達(dá)到70萬(wàn)桶/日。目前來(lái)看，供應(yīng)短缺量不高，這種供應(yīng)趨緊是相對(duì)脆弱的。

　　第一，全球原油再平衡的大前提是OPEC維持3250萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量不變，但是OPEC在去年年底宣布減產(chǎn)展期的時(shí)候，明確表示會(huì)在今年6月中旬的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上對(duì)油價(jià)做出評(píng)估，然后決定是否繼續(xù)減產(chǎn)，因此油價(jià)的上漲基礎(chǔ)并不牢固。

　　第二，全球原油再平衡的另一個(gè)先決條件是美國(guó)頁(yè)巖油不增產(chǎn)，不過(guò)從目前的情況來(lái)看，這是不現(xiàn)實(shí)的。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，美國(guó)的活躍鉆井?dāng)?shù)達(dá)到939座，較上一周上升15座，較去年同期增加280座。一般情況下，頁(yè)巖油的盈虧成本在50美元/桶附近，隨著油價(jià)的不斷上升，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的生產(chǎn)狀況不斷改善，前期停產(chǎn)的頁(yè)巖油將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，這從近期不斷上升的美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)就可以得到佐證。

　　基于上述兩點(diǎn)的判斷，筆者認(rèn)為原油上方的壓力較大。

　　短期需求向好支撐油價(jià)

　　去年下半年以來(lái)，油價(jià)持續(xù)反彈的另一個(gè)重要原因是全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期升溫。整體來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、中國(guó)以及歐盟的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立。在這種情況下，市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)原油消費(fèi)增速將上升。近期全球主流能源機(jī)構(gòu)都上調(diào)了2018年的全球原油消費(fèi)預(yù)期，這是油價(jià)上升的重要原因。

　　另外，目前是北半球的冬季，取暖油消費(fèi)上升對(duì)油價(jià)產(chǎn)生一定支撐。今年北半球的氣溫較低，北半球各國(guó)都遭受了不同程度的暴雪天氣，因此后期取暖油消費(fèi)仍然有保障，這進(jìn)一步支撐原油價(jià)格。由于全球原油供應(yīng)出現(xiàn)了小幅缺口，各國(guó)被迫消耗自身原油庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)供應(yīng)端的不足，原油進(jìn)入去庫(kù)存過(guò)程。原油庫(kù)存高企是前期制約原油價(jià)格的重要因素，近期原油庫(kù)存持續(xù)下降會(huì)給原油價(jià)格提供上行動(dòng)力。

　　后市預(yù)測(cè)

　　綜上所述，目前，全球原油市場(chǎng)多空交織：一方面，全球原油供需再平衡以及需求上升從根本上改變了原油的基本面，原油的漲勢(shì)已經(jīng)確立;另一方面，OPEC限產(chǎn)周期的不確定性以及美國(guó)潛在的產(chǎn)量上升，使原油繼續(xù)上漲的阻力重重，油價(jià)很難保持流暢的漲勢(shì)。基于上述判斷，筆者認(rèn)為目前技術(shù)上原油漲勢(shì)良好，但是65美元/桶是前期重要的壓力位，油價(jià)存在回調(diào)的可能。因此建議投資者采取較為穩(wěn)妥的逢回調(diào)買(mǎi)入的操作思路。