野蠻生長(zhǎng)時(shí)代終結(jié)

　　截至12月17日，26家掛牌私募中已有16家發(fā)布了自查整改報(bào)告，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著此番自查整改進(jìn)入尾聲。而隨著5家機(jī)構(gòu)的被動(dòng)摘牌，掛牌私募的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代也宣告終結(jié)。

　　2016年5月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《“關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)掛牌的金融類企業(yè)提出了新的要求?！锻ㄖ芬髵炫扑侥脊芾碣M(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬收入占收入比例超過80%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此要求旨在讓掛牌私募回歸資產(chǎn)管理主業(yè)，意味著日后留在新三板上的私募需堅(jiān)持以”代客理財(cái)為主業(yè)。

　　“部分私募確實(shí)太會(huì)玩資本游戲了。這部分私募在新三板掛牌后大量融資，但又未見明顯投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，卻在市場(chǎng)不斷舉牌、買殼，造成資金空轉(zhuǎn)，這些舉動(dòng)甚至可能影響實(shí)業(yè)公司的融資。”前述北京某專注于新三板的PE機(jī)構(gòu)合伙人告訴記者。

　　東吳證券投行部業(yè)務(wù)副總裁周秦達(dá)表示，PE掛牌之后企業(yè)運(yùn)作更透明，相比未掛牌的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)來說，經(jīng)營(yíng)的成本更高。此番整改無疑表明今后掛牌之后不能“任性”玩資本運(yùn)作游戲，而是要將主要精力集中在“資管”主業(yè)上，掛牌私募的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代或結(jié)束。

　　雖然掛牌帶來的品牌效應(yīng)對(duì)于資管機(jī)構(gòu)融資有所幫助，但掛牌從來就是雙刃劍。現(xiàn)任黑石CEO蘇世民(Stephen A。 Schwarzman)2017年上半年屢次在公開場(chǎng)合表示，盡管公司凈利潤(rùn)年年增長(zhǎng)，但是股價(jià)乏善可陳。至上周五收盤，其股價(jià)僅為31.5美元，接近IPO首發(fā)價(jià)，而其市盈率也僅為13.5。

　　曾就職于美國(guó)知名掛牌私募阿波羅資本的博思恩資本CEO馮劍云表示，對(duì)于私募來說，掛牌只是錦上添花，并不能為積重難返的私募雪中送炭。

　　“上市公司退市和新三板公司摘牌兩者之間是有嚴(yán)格區(qū)分的。上市公司退市是公司確實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況很差，但新三板摘牌不一定是公司做得不好。”菁財(cái)資本創(chuàng)始合伙人葛賢通說。張弛稱，新三板是私募機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)成為公眾公司的唯一資本平臺(tái)，掛牌后的優(yōu)勢(shì)主要在于融資便利和品牌宣傳。但后來新三板市場(chǎng)持續(xù)低迷，加上股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌私募提出了更高的整改要求，后續(xù)私募掛牌需要更謹(jǐn)慎，張弛說。

　　不過，也有投資者表示，整改之后，在PE心中新三板依然魅力不減。盤古資本創(chuàng)始合伙人鄭中尉表示，掛牌所帶來的品牌效應(yīng)吸引力足夠大，新三板對(duì)私募的吸引力并未隨著整改而減少。