任澤平：房地產(chǎn)回暖和穩(wěn)增長推動PMI反彈

來源:證券時報 2016-04-01 15:55 http://www.sxstscl.cn/

　　據(jù)國家統(tǒng)計局消息，2016年3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升1.2個百分點，重回擴張區(qū)間。

　　國泰君安任澤平認為，3月中國官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和財新PMI均反彈，幅度超市場預(yù)期。供給、需求和價格等分項都有較大幅度回升，經(jīng)濟短期改善跡象明顯，未現(xiàn)滯漲。補庫存、房地產(chǎn)回暖和穩(wěn)增長是推動經(jīng)濟反彈主因。維持經(jīng)濟小周期回升，中期L型判斷。

　　三大PMI指數(shù)均反彈，幅度超市場預(yù)期。中國3月官方制造業(yè)PMI50.2，比市場預(yù)期高0.8個百分點，比2月高1.2個百分點。3月官方非制造業(yè)PMI53.8，比2月高1.1個百分點。3月財新制造業(yè)PMI49.7，比市場預(yù)期高1.4個百分點，比2月高1.7個百分點。

　　需求、供給、價格均明顯回升，經(jīng)濟短期改善。官方PMI中，內(nèi)外需訂單均回升2.8個百分點，生產(chǎn)指數(shù)回升2.1個百分點，原材料購進價格回升5.1個百分點，幅度均超過制造業(yè)PMI整體改善幅度(1.2)。財新PMI中，需求供給價格等分項也全面改善。這顯示經(jīng)濟出現(xiàn)短期回暖，量價齊升，未現(xiàn)滯漲，此前發(fā)電耗煤和工業(yè)品價格等高頻數(shù)據(jù)也驗證了這一點。

　　庫存回補，地產(chǎn)回暖和穩(wěn)增長推動PMI反彈。3月原材料購進價格指數(shù)55.3，比2月回升5.1個百分點，比2015年11月大幅回升14.2個百分點，是最近幾個月變化最大的PMI分項。價格持續(xù)回升推動企業(yè)庫存回升，3月原材料采購量上升4.7個百分點。此外，近期地產(chǎn)銷售持續(xù)放量，開始逐步向投資端傳導(dǎo)，挖掘機銷量和鋼鐵水泥價格等出現(xiàn)明顯反彈。

　　非制造業(yè)PMI回升，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣改善。3月官方非制造業(yè)PMI53.8，比2月高1.1個百分點。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.1，比上月上升0.9個百分點，增速有所加快。景氣改善和房地產(chǎn)有關(guān)，房地產(chǎn)是服務(wù)業(yè)的重要組成部分，3月房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至臨界點以上，增長較快。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.0，新訂單指數(shù)為50.5，分別比2月份上升2.8和2.4個百分點，表明隨著有效投資發(fā)力、重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的加快推進以及氣候轉(zhuǎn)暖，建筑業(yè)市場需求增加。

責(zé)任編輯：曾少林